Faiz indiriminin etkisi yalnızca banka mevduatlarında değil; para piyasası fonları ve serbest TL fonlarında da kendini gösterdi. Bu yatırım araçlarının getirileri büyük ölçüde TL gecelik referans faizi (TLREF) ile bağlantılı olduğundan, TLREF’teki düşüş bu alana da yansıdı.
Öyle ki, geçen hafta perşembe günü %45,7 olan TLREF, cuma günü itibarıyla %42,8’e kadar düştü. Bu gelişmeyle birlikte fon getirileri %4 seviyelerinden %3,5 düzeyine kadar geriledi.
Enflasyon rakamları faiz indiriminin zeminini hazırladı
17 Nisan’daki faiz artışından sonra TLREF %49 seviyelerine kadar tırmanmıştı. Ancak mayıs ve haziran aylarında açıklanan görece düşük enflasyon verileri, piyasada faiz indirimi beklentisini güçlendirdi. TCMB’nin yeniden repo ihalelerine dönmesiyle birlikte TLREF kademeli olarak aşağı yönlü hareket etmeye başladı.
Buna paralel olarak, bankalar da özellikle haziran enflasyonu sonrası mevduat faiz oranlarında düşüşe gitti. Merkez Bankası’nın verilerine göre, 6 Haziran haftasında 3 aya kadar vadeli mevduatlarda ortalama bileşik faiz %59,60 ile zirve yaparken, bu oran 18 Temmuz itibarıyla %56,66’ya kadar geriledi. Yaklaşık 1,5 ayda yaşanan 2,94 puanlık düşüş, faiz indirimiyle birlikte toplamda 4-5 puanı buldu.
Stopaj artışı geliri azalttı ancak talep güçlü
9 Temmuz’da yürürlüğe giren düzenleme ile 6 aya kadar vadeli hesaplardan ve para piyasası fonlarından elde edilen kazançlara uygulanan stopaj oranı %15’ten %17,5’e çıkarıldı. Bu durum faiz gelirinde düşüşe neden olsa da, yatırımcı ilgisinde bir azalma yaşanmadı. Aksine, para piyasası fonları 189 milyar liralık büyümeyle 1 trilyon 227 milyar TL seviyesine ulaştı.
Reel getiri devam ediyor ama risk artıyor
Her ne kadar faiz gelirlerinde düşüş gözlense de TL mevduatlar, şu an için yıllık %35 seviyelerinde seyreden enflasyonun üzerinde kazanç sunmaya devam ediyor. Brüt faizlerin %44 seviyesinde olması, aylık bazda net %3,18’lik reel getiri anlamına geliyor. Ancak Merkez Bankası’nın faiz indirimlerine devam etmesi hâlinde bu dengenin bozulabileceği ve yeniden hesaplanması gerekebileceği ifade ediliyor.
